관세전쟁 속에서 달러와 채권 안전자산의 위기

지난 70 80년 동안 미국이 주도해온 국제 무역 및 금융 시스템은 달러에 대한 신뢰를 기반으로 유지돼왔다.

그러나 트럼프 행정부 시절 강화된 미국 우선주의와 보호무역 정책, 특히 관세 강화 조치 등으로

미국 중심의 국제 경제질서가 흔들리기 시작했고, 이와 함께 달러 패권에 대한 신뢰도 약화되고 있다.

이러한 변화는 달러 자산 보유에 따른 리스크 프리미엄을 높이고, 결과적으로 미국에서의 자본 유출을 가속화할 가능성을 내포하고 있다.

또한, 중국의 딥시크 충격 이후 미국이 누리던 인공지능 AI 기술 분야에서의 독점적 지위와 관련 프리미엄에 대한 재평가도 이루어지고 있다.

딥시크 충격과 트럼프 행정부의 관세 정책은 글로벌 자금의 탈달러화 흐름을 더욱 가속화하는 기점이 되었다.

단기적으로 보호무역 정책은 자국 산업을 보호할 수 있으나,

과거 경험상 이는 장기적으로 구조 개혁과 혁신을 지연시켜 경제의 비효율성을 심화시키고 경쟁력을 약화시키는 결과를 초래했다.

현재 미국 예외주의의 퇴조는 점진적으로 달러 패권 및 금융 시스템에 대한 신뢰 약화로 이어지고 있으며,

이에 따라 투자자들은 미국 대형 기술주 중심의 투자 전략에서 벗어나 다양한 자산과 지역, 산업, 통화로 분산 투자 전략을 고려해야 하는 상황에 놓였다.

2025년 4월 4일까지 미국 주요 주가지수인 S&P500과 나스닥은 각각 13.7%와 19.3% 하락했으며,

투자자들에게 가장 큰 충격을 준 것은 소위 매그니피센트 7로 불리는 주요 기술주 그룹의 급락이다.

이 그룹은 같은 기간 평균 24% 하락했으며, 특히 국내 투자자들이 선호했던 테슬라는 무려 40.7% 폭락했다.

과거 경기 침체 우려로 주식시장이 약세를 보일 때에는 달러가 안전자산으로 주목받아 가치가 상승하는 경향이 있었으나, 이번에는 달랐다.

주요 통화 대비 달러 가치를 나타내는 달러 인덱스는 같은 기간에 5.0% 하락한 반면 금 가격은 무려 14.9% 급등했다.

이는 트럼프 행정부의 관세 정책 불확실성과 미국 우선주의 및 동맹국들에 대한 적대적인 태도로 인해 안전자산으로서 달러의 매력이 감소했음을 보여준다.

실제로 최악의 관세 시나리오가 발표된 당일에도 달러는 뚜렷한 약세를 기록했다.

미국 예외주의가 퇴조하며 달러 자산에 대한 수요 역시 감소하고 있다.

미국 예외주의란 정치, 경제, 역사적으로 미국이 다른 국가들과 확연히 구별되는 특징과 우위를 가지고 있다는 신념에서 비롯된다.

금융 시장에서 이는 기술 산업의 압도적 우위, 높은 성장률, 효율적인 자본 시장과 주주 친화적 기업 문화, 중앙은행 및 정부의 강력한 경기 부양 정책 등으로 나타났다.

그러나 이러한 구조적 특징이 점차 퇴조하는 모습이다.

트럼프 2기 행정부의 이해하기 어려운 경제 정책 배경에는 연방정부 부채와 재정 적자가 임계치에 다다르고 있다는 점이 자리 잡고 있다.

미국 의회예산국 CBO는 2025년 국내총생산 GDP 대비 연방정부 부채 비율을 100%, 재정 적자를 6.2%로 추정하고 있으며, 2055년에는 각각 156%, 7.3%에 도달할 것으로 전망하고 있다.